四大国有(yǒu)银行的集体(tǐ)降息惊(jīng)动(dòng)市场，存款利(lì)率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国(guó)有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，今年以(yǐ)来银行业已有(yǒu)三波存(cún)款(kuǎn)利率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多(duō)家中小银行人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银行（含农村信用合作联社(shè)）下调人民币(bì)存款(kuǎn)利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？今年(nián)“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起是否(fǒu)等同于经济增速(sù)放(fàng)缓的信(xìn)号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来(lái)看，多方观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，本(běn)次存款利率(lǜ)新(xīn)规主要基于三重(zhòng)考量。一(yī)是符合推进利率市场化改革深化(huà)大背景；二是对银(yín)行而言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；三(sān)是(shì)促进投资、消(xiāo)费，本次降息也被看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本次调降中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对公(gōng)业务，通知存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款，都是针对(duì)特定存取需求(qiú)的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测(cè)算(suàn)，通知存款和(hé)协定存款在(zài)银行存款中占比不高(gāo)，以(yǐ)四大(dà)行的单(dān)位通知存款为例，常(cháng)年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行(xíng)团队的数据显观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲(gāng)在近期公开讲话(huà)中(zhōng)提(tí)到，从过去二(èr)十年(nián)的(de)数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率(lǜ)总体保(bǎo)持(chí)在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济(jì)增长水(shuǐ)平基本(běn)匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点上(shàng)，如何(hé)理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多(duō)方(fāng)观(guān)点(diǎn)都提及的是，本轮调降更多是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经济学(xué)家李(lǐ)湛梳理了这(zhè)一市场(chǎng)化改革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调(diào)存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定(dìng)价(jià)惩(chéng)罚措(cuò)施。随之而来的是，此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进背景下(xià)，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多(duō)仍是(shì)延续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调，并且完成(chéng)存款利(lì)率调整(zhěng)的闭环，改善银(yín)行利(lì)润空间。存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间(jiān)的(de)存(cún)款(kuǎn)的利率调整，“当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款利(lì)率，保证存款利率下调的有观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单效(xiào)性。此外，数(shù)据显(xiǎn)示，国有银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，当(dāng)下(xià)调利(lì)率有(yǒu)助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷的积极(jí)性。”民生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利(lì)率市(shì)场化改革及银行(xíng)净(jìng)息差压力(lì)增大外，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员还关注到的(de)是国内存款市场的供需变化——近年来国(guó)内(nèi)经(jīng)济受多(duō)重(zhòng)因素冲击，居民(mín)消费场景受制约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加及风险(xiǎn)偏好下(xià)降(jiàng)等(děng)，导(dǎo)致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部(bù)分银(yín)行根(gēn)据市场供(gōng)需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同(tóng)银行(xíng)在调(diào)整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存款利率下调带(dài)来哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作。一锤(chuí)定(dìng)音之(zhī)下，本次(cì)调(diào)降利率(lǜ)也被(bèi)认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体(tǐ)现在哪些方面？招(zhāo)商基金(jīn)李湛认(rèn)为，本次(cì)调降通知(zhī)主(zhǔ)要(yào)释(shì)放了两(liǎng)大信号，一是减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及居(jū)民(mín)的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒(héng)的观(guān)点是，调降协定存款和(hé)通知存款的利率上(shàng)限，主要目的是规范银行业(yè)存款定(dìng)价秩序，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压(yā)降(jiàng)负债端成本，有助(zhù)于改善(shàn)银行盈利、补充净资本(běn)、降低金(jīn)融风险。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷(dài)款利(lì)率下调、降低实体经济(jì)融(róng)资成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观首席分析师董(dǒng)琦(qí)也(yě)认为，存(cún)款利(lì)率调(diào)降，既有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本(běn)压(yā)力(lì)，又有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团(tuán)队同样提(tí)到，新(xīn)规对于(yú)规范协定存(cún)款定价秩序作用较大，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成(chéng)本。该团队预(yù)计，协定存款(kuǎn)等(děng)规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新规将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民生证券(quàn)宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款利(lì)率下(xià)调(diào)有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　川(chuān)财(cái)证券(quàn)首席经济学(xué)家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏的(de)大背景下，进(jìn)一步(bù)释放市场流动(dòng)性(xìng)、活(huó)跃消费(fèi)是一个重要的、阶段(duàn)性目标，存款降息调节(jié)，对促销(xiāo)费无疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银(yín)行(xíng)存款成本是否大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明，当(dāng)前货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大(dà)内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从本次降息释放的(de)信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。“本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须(xū)进行对等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多(duō)方(fāng)观点提到(dào)，压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本(běn)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。国泰(tài)君安董琦关注到，当前(qián)经济修复内生动力依(yī)然不强，外需压(yā)力(lì)没有(yǒu)完(wán)全缓解，货(huò)币(bì)政策将继续对(duì)经济修复带来支(zhī)撑作用(yòng)，未来伴随(suí)经济修(xiū)复，利率水平的(de)调降还没有(yǒu)结束(shù)。

　　招商证券银行团(tuán)队的观点(diǎn)也不谋而合(hé)——长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单(lì)率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存(cún)款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行金融(róng)市场研究员(yuán)认为，需要看(kàn)到的(de)是，目前经济(jì)处(chù)于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢(huī)复仍需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市(shì)场(chǎng)流动性合理(lǐ)充裕情况下(xià)，更加倚重结构性工具，加大(dà)实体经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域支持，提升政(zhèng)策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中的钱(qián)会(huì)不(bù)会变“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通知存款利率自(zì)律上限将(jiāng)迎调整的同时，有(yǒu)市场观点(diǎn)担心(xīn)，降息(xī)一方(fāng)面(miàn)有利(lì)于刺激消费(fèi)以及缓(huǎn)和银行(xíng)经营压力，但(dàn)另一方面(miàn)老百姓、企业手里的存(cún)款收益缩水了(le)。在评价(jià)双(shuāng)方(fāng)博弈观点之前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协(xié)定(dìng)存(cún)款两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定(dìng)存款介(jiè)于定活期存款之间，利(lì)率高于活期存款，但比(bǐ)定期(qī)存款(kuǎn)存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使用的(de)同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种，主(zhǔ)要有(yǒu)1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银(yín)行，即(jí)可(kě)按(àn)实际存期及(jí)支(zhī)取日相应币种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和(hé)企业(yè)均可以办理。当前(qián)1天和7天期通知存款的(de)基准(zhǔn)利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企(qǐ)事(shì)业单位在银(yín)行开立一个具(jù)有结算和协定存款双重功能(néng)的(de)协定存(cún)款账户(hù)，并(bìng)约定基(jī)本存款额度，由银(yín)行将协(xié)定存款账户中超(chāo)过该额度的(de)部分按协定存款利(lì)率单独(dú)计息(xī)的一种存款方(fāng)式。协定存款性质(zhì)介于活期和定期存款之间，只面向企业办(bàn)理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存(cún)款的基(jī)准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务(wù)，通知存(cún)款(kuǎn)既有对公业务，也(yě)有个人业务，但(dàn)都(dōu)有一定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学(xué)家罗志恒(héng)提出的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通知存款基本上以对公活期存(cún)款为主，对一(yī)般老百姓(xìng)的影响不大。对(duì)于(yú)企业(yè)来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能(néng)有(yǒu)所(suǒ)下调，也有(yǒu)助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者也(yě)注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元，其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融(róng)企业(yè)存(cún)款减少1408亿元。进一步来(lái)看，存(cún)款利(lì)率调降是(shì)否(fǒu)会(huì)刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示，这(zhè)一(yī)传导过程并非(fēi)一蹴而(ér)就，且需(xū)要(yào)总量政策继续支(zhī)撑。经济当前依然需要(yào)休养(yǎng)生息，特别是(shì)在前(qián)期(qī)服(fú)务(wù)业修复后，与制造业产生循(xún)环(huán)，带动收入预期改善，最(zuì)终才会带动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商(shāng)基金李湛的建议是，应辩证看待本(běn)次降息。疫情以(yǐ)来(lái)，企业及居民形成了(le)一(yī)定规模的(de)超额储蓄，降息可(kě)以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企(qǐ)业加大投资、居(jū)民增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民(mín)对(duì)后(hòu)续的(de)收入(rù)信(xìn)心(xīn)才会(huì)回升，进而形成(chéng)储蓄转化为(wèi)投资、消费，再形成(chéng)增厚企业(yè)、居民收入(rù)的(de)良性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单