昨天(tiān)深夜，美国债务(wù)上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭(bì)门(mén)会(huì)议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突(tū)然(rán)离开(kāi)。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业(yè)的压(yā)力可(kě)能影响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联(lián)储可(kě)能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前(qián)的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离(lí)他(tā)讲话前所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美(měi)国白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和党人(rén)将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕开债务(wù)上限解(jiě)决不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的(de)承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自(zì)己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美(měi)联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力(lì)可能对经济增(zēng)长(zhǎng)n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经(jīng)济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预(yù)测的准确度(dù)通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都存在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银(yín)行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华(huá)研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能源新增(zēng)投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写n)盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持(chí)续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙(shā)河地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据(jù)大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量(liàng)达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强势的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来(lái)现货价(jià)格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必(bì)然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短期(qī)来(lái)看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依(yī)旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还(hái)是要关(guān)注持(chí)仓(cāng)的变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施(shī)工端(duān)情况。若后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订(dìng)单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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