核心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息(xī)策(cè)略有望以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际为投大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处(chù)于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为(wèi)投资要素(sù)，选(xuǎn)择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高(gāo)的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面(miàn)意味(wèi)着公司(sī)估值较(jiào)低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来看，高股息(xī)策(cè)略(lüè)的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度(dù)来看(kàn)，疫(yì)情三年后(hòu)经济恢复仍(réng)然(rán)有较大(dà)的不确定性(xìng)；从(cóng)大(dà)类资产的投资(zī)收益来(lái)看，目前可(kě)投资的资产(chǎn)不(bù)多，收益率在下(大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流xià)行(xíng)。因(yīn)此以银行板块为代表的高(gāo)股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分也就(jiù)是股息端(duān)需要(yào)有一贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的(de)前提就是行(xíng)业基本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低(dī)，因此安(ān)全边际比较高(gāo)，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司(sī)最好(hǎo)有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步提升的(de)可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其(qí)次是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行相对低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经营(yíng)业(yè)绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上市银(yín)行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历(lì)史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行板块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证(zhèng)了其(qí)比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)，从去年(nián)底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比(bǐ)例(lì)和(hé)今年以来(lái)的(de)涨幅也(yě)有43％的(de)正相关性，中特(tè)估有望为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券(quàn)研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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