昨(zuó)夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯(bó)克希(xī)尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭(dā)档、已经99岁的芒格(gé)出席伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦年(nián)度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背(bèi)景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债(zhài)务上限谈判僵持，经(jīng)济(jì)徘徊于衰退的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘(yuán)政治冲突持续升温，人工(gōng)智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的投资者们热切盼望聆听(tīng)“奥(ào)马(mǎ)哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)发(fā)布一(yī)季度(dù)财报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去(qù)年(nián)同(tóng)期为708.1亿美(měi)元；第(dì)一季度投资和衍(yǎn)生(shēng)品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴(bā)菲特、芒格的(de)重要(yào)观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支(zhī)持倒闭(bì)的硅(guī)谷银行“将带来灾(zāi)难(nán)性(xìng)后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭后，监管机构必须做出赔偿(cháng)所有储户的决定，因(yīn)为不(bù)这样做可能(néng)会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答(dá)一个(gè)问题时说，如果储(chǔ)户得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经济带来的后(hòu)果无(wú)法想象。

　　2.美(měi)国和中国(guó)发(fā)生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为(wèi)，中美关(guān)系紧张对两国会造成不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲突(tū)是(shì)很(hěn)愚蠢(chǔn)的。我们应该做的就是和中(zhōng)国和(hé)睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一(yī)直都需要判断(duàn)，如果没有对(duì)方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都会(huì)有(yǒu)竞争(zhēng)力(lì)，都可以(yǐ)繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动(dòng)可能是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事业，在(zài)今年报告的营收都会(huì)比去年较低，这都是因为过去6个月经(jīng)济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这(zhè)几(jǐ)个月公司都经历了很多的波动，这可能是二战以来(lái)最厉害的(de)一次，二战的时候(hòu)我们没有办法(fǎ)获得商(shāng)品、货物(wù)，但是这一次的波动来自于另(lìng)外(wài)一个地(dì)方，他们可能(néng)在过去的6个月中(zhōng)出现了存货过多的情况(kuàng)，这不是说(shuō)好像失业(yè)率、就业率的情况造(zào)成的，但(dàn)是现(xiàn)在的经济(jì)环境在这(zhè)六个月(yuè)已经非常不一样(yàng)了，而我们很多的经理人对于这种情(qíng)况感觉到比(bǐ)较惊讶(yà)，存货怎么会一下(xià)子那(nà)么多卖(mài)不出去。现在我们才(cái)慢(màn)慢地让(ràng)销售(shòu)情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季(jì)度(dù)是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净(jìng)卖(mài)出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据(jù)突(tū)显(xiǎn)出，巴(bā)菲特(tè)和(hé)他(tā)的(de)长期得力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值(zhí)没有吸引力。自今(jīn)年年初以来(lái)，该公司的(de)现金(jīn)储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格上个(gè)月表示(shì)，随着美联储加息和(hé)经济放缓，投资者应该降低对股市回报(bào)的(de)预(yù)期。

　　巴菲(fēi)特(tè)对(duì)自己的企业做出了(le)悲观(guān)的预测(cè)：好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束。这位亿(yì)万(wàn)富翁投资(zī)者预计，随着经济低迷(mí)放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司大部(bù)分业(yè)务的收(shōu)益今(jīn)年将下降。因为在过去6个月左右(yòu)的(de)时间里，美国经济的“令人难(nán)以置信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被视(shì)为经济健(jiàn)康状况的(de)代(dài)表，因为其(qí)业务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用事业和(hé)零售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司的(de)成功归功于过去几十年(nián)美国经济的(de)惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工作，但他还会与(yǔ)贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做(zuò)最后的决策(cè)。公司传承在执行上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克(kè)希尔可能不仅需要现在的这五个下一代(dài)领导人，而是更多有(yǒu)能力的人。如果他(tā)们不能处理得当的(de)话，他就不(bù)会将伯克希(xī)尔(ěr)交给他(tā)们(men)。他(tā)还(hái)补(bǔ)充，每(měi)一个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯(bó)克希尔内部都很支持阿(ā)贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)联储现有的资产负债表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美(měi)联储，支持(chí)美联(lián)储压(yā)低(dī)通(tōng)胀率的使命(mìng)，他也不(bù)担心美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣(qù)称“那是一个(gè)很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美(měi)联储资产负债表(biǎo)从8000亿(yì)美元增至2.2万(wàn)亿(yì)美元，就(jiù)让(ràng)他想到一句话(huà)“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的那样(yàng)。对此(cǐ)芒格也(yě)持相同观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不断印钱来解(jiě)决短期问(wèn)题将(jiāng)会有负面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美国没有其他地(dì)方可(kě)以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这(zhè)么多石油储备。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很(hěn)快，开井第一天可(kě)能产量(liàng)1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也(yě)许一(yī)年或者一年(nián)半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么欢西方石油的管理(lǐ)层，对他(tā)们也很(hěn)熟悉。西方石油做了很(hěn)多(duō)好的事情(qíng)，建(jiàn)了(le)很多新井还能盈(yíng)利。伯克希尔并(bìng)不会购(gòu)买西方(fāng)石油的控股权，管理层已经很棒了。未来(lái)不确定是否会继续(xù)购买(mǎi)更(gèng)多石油(yóu)公(gōng)司(sī)的股票，但(dàn)对(duì)现在持股(gǔ)量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储(chǔ)备货币地位(wèi)

　　有投(tóu)资者(zhě)提问：美国大批发债，美联储让债(zhài)务货币(bì)化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货(huò)币储备地(dì)位何时(shí)会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元(yuán)储备货币(bì)地位的候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无法控制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不知道(dào)，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币(bì)是全球储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非(fēi)常小心。如果货(huò)币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀的(de)精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难(nán)恢复，人们会对(duì)货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正不(bù)会是(shì)好结(jié)果。现在（大量发债）是一个非(fēi)常政(zhèng)治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某些时候(hòu)，通过印钞赢得选票会适得(dé)其(qí)反。芒格在提(tí)到日(rì)本的货币政(zhèng)策和财政政(zhèng)策时说，日本用日元(yuán)做了(le)些奇怪的事。对于日本实施的经济政(zhèng)策，日(rì)本人应(yīng)该接受并作出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果(guǒ)日元是储备货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩服(fú)日本，日(rì)本(běn)有一个更有凝聚力(lì)的社会，但美国(guó)不应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研(yán)究启动第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来(lái)，在供大(dà)于(yú)需的市场(chǎng)格局下(xià)，我国生猪(zhū)价格(gé)整体偏弱运行(xíng)，期间最(zuì)高仅涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价(jià)走势，记者查询上甲数(shù)据梳理发(fā)现，2月(yuè)中旬至3月(yuè)初期间，生猪价格曾(céng)出现一波(bō)企稳反弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今(jīn)年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再(zài)度出现小(xiǎo)幅反弹(dàn)至4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在五一(yī)假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低(dī)位运行的(de)情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收(shōu)储的(de)公(gōng)告(gào)称，据国家(jiā)发(fā)展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当(dāng)周，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于(yú)过度(dù)下跌(diē)二级预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做(zuò)好猪肉市场保(bǎo)供稳(wěn)价工作预(yù)案》规定，国家发改委会同有关部门(mén)研究适时启动年内(nèi)第二批中央冻(dòng)猪肉储备收储工作，推动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回归(guī)合理(lǐ)区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生(shēng)猪现货(huò)市(shì)场整体(tǐ)延续振荡下跌(diē)走势(shì)，价格(gé)无太大起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师尉秀接受(shòu)期货(huò)日(rì)报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价(jià)格(gé)呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需(xū)求缺乏明显利好，叠(dié)加(jiā)散户逢高(gāo)出栏(lán)心态增(zēng)强，利空(kōng)生(shēng)猪价格，猪(zhū)价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在(zài)相对较低(dī)的猪价(jià)下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端(duān)低价惜(xī)售(shòu)情绪(xù)强(qiáng)、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价(jià)格的相对优(yōu)势也刺激贸易商从进(jìn)口肉采购转向对国内冻品猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业分割入库意愿(yuàn)加大，再(zài)叠加月底逢五一假期(qī)备(bèi)货，猪(zhū)肉终(zhōng)端需(xū)求有所好转，猪价(jià)升至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此后，较高的成本导致生(shēng)猪(zhū)二育入场转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企分(fēn)割(gē)比例也有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠加月末部分集团企(qǐ)业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价(jià)格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五(wǔ)一小长假期(qī)间(jiān)，虽有节(jié)假(jiǎ)日(rì)提(tí)振，但(dàn)生猪现货价(jià)格平(píng)均也(yě)仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国(guó)期货(huò)农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处于需(xū)求淡季，同时五一节(jié)前各养殖类上市公司公布一季报(bào)显示其经营数(shù)据(jù)纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持(chí)低迷(mí)，养殖(zhí)企(qǐ)业超预(yù)期去产(chǎn)能将对行业的发展不(bù)利，容易导(dǎo)致猪价的(de)大起大落。在(zài)这(zhè)个节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可以看出国家对(duì)生猪(zhū)养殖(zhí)行业健康发展(zhǎn)的(de)重视与呵(hē)护，有(yǒu)助(zhù)于提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本(běn)周五生猪(zhū)期货(huò)盘面随即作(zuò)出(chū)反应走多。从收储本身看，不会(huì)带来实质性生(shēng)猪需求的增长。不(bù)过，倘(tǎng)若(ruò)收储(chǔ)调控长期密(mì)集执行，叠(dié)加(jiā)二(èr)育等利多因素(sù)共振，或(huò)会(huì)给市(shì)场带来比较明(míng)显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何(hé)时(shí)结束？

　　五一节假日(rì)过后(hòu)，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端(duān)需(xū)求缺(quē)乏(fá)实质性利好(hǎo)，短(duǎn)期内猪价(jià)或延续低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉(wèi)秀(xiù)表示，参考2020年(nián)至2022年的(de)屠宰数据，每年(nián)5月宰(zǎi)量均有(yǒu)不同程(chéng)度的提升，但也非(fēi)猪肉季节(jié)性消费(fèi)旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给端看，据(jù)国(guó)家统计局(jú)最新数据，截至今年一季度(dù)，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期高(gāo)位水(shuǐ)平；生猪存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告(gào)诉记者，虽然今年(nián)一季度生猪存栏环比(bǐ)出(chū)现下跌，但同比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并(bìng)处于近9年同期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪(zhū)存栏已连续三个月(yuè)下降，但(dàn)下降幅度(dù)相当有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全国(guó)能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月(yuè)开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数(shù)据可以看出，生猪(zhū)产能有继(jì)续回调(diào)走(zǒu)势，但(dàn)截至3月(yuè)降幅均有限(xiàn)。综合(hé)来看，当下产能基(jī)础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现(xiàn)能够驱动周期上(shàng)行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀(xiù)看来，伴(bàn)随着猪(zhū)价再次阶段性走(zǒu)低，二育补(bǔ)栏或会再(zài)次进场(chǎng)，带动猪价(jià)走高；但今年二次(cì)育肥(féi)进出场节(jié)奏切换(huàn)加(jiā)快，需关注进出场节奏对(duì)猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重猪急抛，出(chū)栏量的提前透支(zhī)将在6月前(qián)后显(xiǎn)现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月份(fèn)有(yǒu)体现。总的来看(kàn)，5月猪价价格重(zhòng)心或高于(yú)4月，建(jiàn)议(yì)继续重点关(guān)注二(èr)次育肥(féi)、冻品入库及收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前生(shēng)猪整(zhěng)体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽(suī)有(yǒu)连续回落(luò)，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映(yìng)上游(yóu)大猪(zhū)仍(réng)在释放之中，二育增(zēng)加导致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出(chū)栏压(yā)力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁(fán)母猪环(huán)比增加带来(lái)的生猪出栏在5月随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么(yuè)份可(kě)能继(jì)续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减(jiǎn)在下半(bàn)年(nián)会有一定(dìng)程度的(de)体(tǐ)现，价(jià)格重心或高(gāo)于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有望在(zài)下半年(nián)形成。

　　“我们认为(wèi)，上半(bàn)年生猪(zhū)供应压力(lì)最大的时间点(diǎn)有望逐(zhú)步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及(jí)猪(zhū)肉收储，消(xiāo)费端恢(huī)复后(hòu)下方现货价格空间有(yǒu)限(xiàn)并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年(nián)生猪养殖(zhí)利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供(gōng)应有望(wàng)逐(zhú)步增加，全(quán)年猪价(jià)重心仍(réng)将低于2022年，交(jiāo)易(yì)节(jié)奏的把握(wò)将(jiāng)更为关键。”徐(xú)盛建议(yì)，长期投(tóu)资者可以在养猪成(chéng)本一(yī)带(dài)逐步择机入场(chǎng)买(mǎi)入生(shēng)猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从(cóng)志表示(shì)，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合(hé)约(yuē)对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期(qī)价目前整(zhěng)体(tǐ)估值不高，后续在(zài)收储加(jiā)持下，期(qī)价存在(zài)继(jì)续往上修复的空间。建议投资者在(zài)交(jiāo)易(yì)上可从(cóng)单边转(zhuǎn)为(wèi)观望，边际上警惕(tì)饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体估值下(xià)移(yí)带来的系统性(xìng)风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么