射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额(é)研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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