近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资(zī)者的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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