在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运(yùn)取(qǔ)决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　长征有多长公里 红军长征一共用了几年高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的(de)行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。