财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助(zhù)力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比(bǐ)增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸(bà)”一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的格局(jú)或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具(jù)体市场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过(guò)一段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英博(bó)甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润(rùn)增长将低于去年(nián)的(de)水平(píng)，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目(mù)前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零(líng)售(shòu)业(yè)态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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