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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīn团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月g)算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(n团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月éng)正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估超预(yù)期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本(běn)面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用。

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