本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌(diē)的(de)风(fēng)险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句)企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句跌幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二(èr)大(dà)行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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