近日(rì)，国(guó)内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一(yī)季度白(bái)银在初(chū)期两个(gè)月处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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