自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法。多数(shù)明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例(lì)外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回(huí)报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现在(zài)该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股(禧与喜的区别是什么，喜字logo设计gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分(fēn)化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈的(de)困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高科(kē)技服务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)禧与喜的区别是什么，喜字logo设计的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资(zī)本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎ禧与喜的区别是什么，喜字logo设计ng)城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国(guó)内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布(bù)的(de)社融和(hé)地产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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