财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗市场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(c凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗hǎng)颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如(rú)同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中高(gāo)低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在(zài)百元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续(xù)多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜(bǎng)单。而(ér)收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营(yíng)业(yè)额(é)甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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