在股市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资(zī)策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数(shù)量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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