近期“中特估(gū)”成为A股市场热(rè)门话(huà)题，外资机构加强(qiáng)研究。不(bù)少国企(qǐ)、央企上市公司(sī)已(yǐ)获外(wài)资显著加仓。外资机(jī)构认为：国企已成为“市场关注(zhù)焦点”，中国国企已迎来积极信(xìn)号，投资(zī)者可从中挖掘盈(yíng)利能力持续改善的(de)标的，从而获得长期稳健的投资回(huí)报(bào)。

　　加仓(cāng)国企公司

　　近期(qī)国(guó)企成为(wèi)A股(gǔ)市场关注焦点(diǎn)，外资纷纷行动(dòng)。

　　Wind数据显示，截至2023年5月(yuè)14日，北向资金净买(mǎi)入额(é)最多的10只股票为洛阳(yáng)钼业、中国石(shí)化、建设银行(xíng)、汇川2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗技术、工(gōng)商银(yín)行、晶盛机(jī)电、京沪高铁、拓普集(jí)团(tuán)、中远海控(kòng)、五(wǔ)粮液。不少国企(qǐ)公司股(gǔ)票(piào)跻身(shēn)其中。期间(jiān)，吸金前十大公司分别吸引10亿到(dào)20亿元人民币不等(děng)。

　　近期北向资金净流入额前十的(de)股票(piào)，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度上市(shì)公司(sī)财报(bào)公布，不少全(quán)球主权投资机构跻(jī)身国企(qǐ)的前十大的(de)股东(dōng)行业。例如(rú)，一季度报告显(xiǎn)示，阿布(bù)达比(bǐ)投(tóu)资(zī)局、科威特政府投资局等多(duō)家主(zhǔ)权(quán)财(cái)富(fù)基金增持多(duō)家(jiā)国企(qǐ)央企A股(gǔ)上市公(gōng)司股票。例(lì)如科(kē)威(wēi)特政府投资(zī)局增持中青(qīng)旅、中国重汽。阿布达比投资局一季度增持了(le)浦东金桥。挪威央(yāng)行一季度新(xīn)建仓江(jiāng)苏(sū2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗)金租。

　　富达中国焦点基(jī)金截止4月底的前十大(dà)重仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰(jiàn)中国基金-中国焦点基金(jīn)，截至4月底的前十大重仓股包(bāo)括：阿里巴巴(bā)、腾讯控股、工(gōng)商(shāng)银行、建设银行、中国石化、华润置地、中(zhōng)银航空租赁(lìn)、中升集(jí)团、百度等，含不少(shǎo)国企公司。而基金在4月对这些(xiē)国企进(jìn)行(xíng)了幅度(dù)不(bù)一的加仓(cāng)。

　　富达：从“乏人(rén)问津(jīn)”到成(chéng)为焦点

　　外资中关于中国国企公司的讨(tǎo)论热(rè)度正在上升。

　　富达在最新一篇(piān)研(yán)究报告中解释了他们对于国企改革的看法(fǎ)。报(bào)告认为，在中国(guó)国(guó)企(qǐ)改革并非新鲜事，但是这一次国企改革(gé)事(shì)关重大。而资本市场显然已经关注到了“国企”主(zhǔ)题。举例(lì)来说，放在平常，中国中铁可能是乏人问(wèn)津(jīn)的(de)防御性公司。它虽然(rán)有稳健的基本面，收益预期也尚可，但是可能不是(shì)大家热衷追捧的公(gōng)司。但2023年截止5月14日(rì)，中国中铁(tiě)股价已经上升(shēng)了43.88％。其它(tā)的国(guó)企股价在2023年也有不俗表(biǎo)现，包括中石化(huà)、中国铝(lǚ)业等。这(zhè)背后(hòu)的(de)原因可能包括：随着高层重提(tí)“国(guó)企改革(gé)”，投资者(zhě)认为相关方面或敦促(cù)国企改善治理(lǐ)等以(yǐ)增加股(gǔ)东回报。

　　中(zhōng)国中(zhōng)铁股价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注(zhù)意的是，一般(bān)说来外资(zī)机构持(chí)仓中更倾向(xiàng)于私营部门，这与(yǔ)他们的选股标(biāo)准(zhǔn)相关(guān)。基于公司的股东回(huí)报等标(biāo)准，不少国企公(gōng)司在过去难以进(jìn)入部分外(wài)资(zī)的选(xuǎn)股(gǔ)池子。例如从每(měi)股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国企公司截(jié)至去年(nián)年(nián)底的平(píng)均每股盈利水平仍低(dī)于(yú)10年前2012年水平。这说明国企公(gōng)司(sī)的(de)资本效率还有很大的提升(shēng)空(kōng)间(jiān)。

　　不过(guò)，也(yě)有逆向的(de)外(wài)资投(tóu)资者认为国企长(zhǎng)期的低估值为投资者提(tí)供了厚厚(hòu)的安全垫。部分(fēn)公(gōng)司的投资价值被低(dī)估了。

　　富达在报告中指出，如果国企改革能够取得成效(xiào)，投资者会重估国企的投(tóu)资者价值。投资者对于能够持续(xù)提供良(liáng)好的股东(dōng)回报的公司是(shì)愿意支(zhī)付溢价的(de)。例如，贵州茅台过去20年的平均每年的净资产(chǎn)回(huí)报率在20％以上。这是(shì)为什(shén)么贵州茅台可以(yǐ)10倍的市净率(lǜ)交(jiāo)易的重要原因之(zhī)一。除了(le)房地产行(xíng)业，目前(qián)来看大部分国企(qǐ)的市净率低于私营(yíng)企业。

　　除了股东回报(bào)，国企如何与(yǔ)投资(zī)者互动(dòng)，增(zēng)强透(tòu)明性是全球投资者(zhě)关(guān)注的问题。此外，投(tóu)资者关注(zhù)的(de)其它问题还包括：对于(yú)国企(qǐ)来说，如何在服务国家战略的(de)同(tóng)时增(zēng)强它的商(shāng)业效率(lǜ)，如何改善激励措施等。尽管这次改革的成效仍待(dài)时间检(jiǎn)验，但是(shì)“注重股东回报”是被(bèi)资(zī)本市场认可的路线。

　　高盛：国企主题(tí)具可持续性

　　高盛亚太首(shǒu)席股票(piào)策略师(shī)慕天(tiān)辉(huī)（Timothy Moe）此前(qián)对中(zhōng)国基金报(bào)记者表示，目前国企(qǐ)主题受到关注，可能个别股票有(yǒu)一定(dìng)量的(de)“炒作”资金参与，但是(shì)有(yǒu)充分的理由认为(wèi)国企主题是(shì)可持续的(de)。

　　首(shǒu)先，相当一部(bù)分公司估值(zhí)仍然很(hěn)低。虽然(rán)它已经从(cóng)极低(dī)的水平上升，但总体来说(shuō)，国(guó)有企业(yè)的(de)市盈率仍然在(zài)10倍左右，这不是一个高的数字。

　　其次(cì)，如果公司能够(gòu)继续改(gǎi)善他们的(de)财务表现，提高每股盈(yíng)利水平和(hé)利润(rùn)增长，并(bìng)通过股息或股票回购，将利(lì)润分配给(gěi)股东。这些都将成(chéng)为股票价格的(de)驱动因素(sù)。

　　第三，从(cóng)全球投(tóu)资者的角度(dù)看，他们对国企(qǐ)的持有或配(pèi)置仍然相当保(bǎo)守。因(yīn)为如果(guǒ)回顾过去的5到10年(nián)，大多数境外的(de)观点是看(kàn)好上市民(mín)营企业（POEs）。目前，许多外(wài)资投资组合经理(lǐ)只关(guān)注经济的私营(yíng)部分。随着事态(tài)改变，他们有提(tí)升(shēng)配置(zhì)的空间。

　　具体来看，例如部分能源公司估值(zhí)远远(yuǎn)低(dī)于(yú)全球同行。不排除(chú)有些公司会受到地缘政治因素，但全(quán)球仍(réng)有资金(jīn)（例如中东地区的资金(jīn)）受地(dì)缘政治(zhì)2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗影响较小。

　　此外，一些过往被认为乏味无趣的行业部分公司的股价有了非常显著的回(huí)升，还有类似的(de)机会可(kě)以挖掘(jué)。

　　慕天(tiān)辉进(jìn)一步指出：在(zài)任何市场，投资都必须持有前瞻(zhān)性的观点。如果等到(dào)所有的证据都摆在面前，那么他们已经被市场价(jià)格反映(yìng)出来，因为市场总是预先反应。所以我们永(yǒng)远不会有百分百的确定性或信心。一些积极的变(biàn)化正(zhèng)在(zài)发(fā)生。“如果问(wèn)过(guò)去多年，通过观察中国市场我们(men)学(xué)到了什么？我们学到的重(zhòng)要一(yī)课就(jiù)是：跟随政府的政策投资。中国的国企已经迎来(lái)了积极(jí)的(de)信号”。投资者需要一些机制来从大量的国有企(qǐ)业中(zhōng)筛选出(chū)有更高(gāo)成功机(jī)会的企业。

　　高盛试图找到符合(hé)政(zhèng)府政策导向、管(guǎn)理层有改进动力(lì)、有客观证据(jù)显(xiǎn)示其盈利能力已经改善的(de)企(qǐ)业。同时(shí)，这些企业所处(chù)的行业(yè)整体收益增长、有良(liáng)好的资产负债表和(hé)低(dī)债务水(shuǐ)平等(děng)经济运行。

　　慕(mù)天辉(huī)补充说(shuō)明道，即(jí)使外(wài)国(guó)投资者很重要，真(zhēn)正决定价格的还是国内(nèi)投资者。如果(guǒ)外国(guó)投资者对(duì)国有企(qǐ)业的(de)兴趣(qù)增加，那将是(shì)对国(guó)有企业股(gǔ)价的额外(wài)推动力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗