大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度(dù)博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国(guó)银行业(yè)风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是(shì)全(quán)年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一(yī)下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一(yī)轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛(sài)道(dào)的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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