如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬(many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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