5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃(biǎo)示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环(huán)节(jié)预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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