如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōn一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么g)司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff 一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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