周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金出(chū)现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市(shì)表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收(s什么是等量关系式，什么是等量关系四年级hōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单(dān)日(rì)净买入金额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益(yì)翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　什么是等量关系式，什么是等量关系四年级c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515164206604.png">

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏(sū)的空(kōng)间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和(hé)传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景下，部(bù)分(fēn)企业(yè)因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技(jì)ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构(gòu)评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的(de)短期(qī)卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的(de)证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望(wàng)维持(chí)较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回(huí)升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因(yīn)素影响，预(yù)计今年(nián)二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场化(huà)改革的持续推进下(xià)，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等(děng)机制(zhì)或有望出台。

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