国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确(què)发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的(de)应(yīng)急(jí)和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòn珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？g)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间内，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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