随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年(nián)末(mò)是(shì)与融(róng)通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年(nián)等(děng)基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平(píng)滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估(gū)值(zhí)价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市(shì)，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和(h把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁é)未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的(de)生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报(bào)超预把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的(de)场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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