自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(z田井读什么字，畊和耕的区别hǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体行业和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的(de)经验，持(chí)续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去年四(sì)季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技(jì)术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美(měi)联(lián)储在(zài)货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其(qí)很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在(zài)优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的(de)出路。投(tóu)资者当前(qián)选择(zé)承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们(men)并不(bù)具(jù)备精确(què)预测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新(xīn)低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再度(d田井读什么字，畊和耕的区别ù)紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离田井读什么字，畊和耕的区别复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们(men)认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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