如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资(zī)者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenb可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思erg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单一(yī)原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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