近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得(dé)注(zharctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算ù)意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的(de)波(bō)动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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