在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算(suàn)程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的(de)定(dìng)期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示基金公(gōng)司(sī)而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的(de)投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的(de)心(xīn)态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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