财(cái)联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆(bào)十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思的淄(zī)博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年(nián)同期(qī)明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市(shì)都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经(jīng)很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催(cuī)生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高端(duān)产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多(duō)年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端(duān)及(jí)超高端(duān)产(chǎn)品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对(duì)其高(gāo)端产品认(rèn)知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较(jiào)大，高端化(huà)完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不(bù)在(zài)。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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