在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何(hé)时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。对(duì)于只做多的(de)基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟季度开始。

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