如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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