如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三大(dà)经济(jì)体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)吴亦凡资产多少亿，但过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过吴亦凡资产多少亿or: #ff0000; line-height: 24px;'>吴亦凡资产多少亿去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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