美国债务上(shàng)限危机暂(zàn)时(shí)“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美(měi)国国会(huì)众议院通(tōng)过了一项关于(yú)联邦政府债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)和预算(suàn)的法案，隔日参议院通过，根据法案政府(fǔ)开支将(jiāng)受(shòu)到上(shàng)限制约直至2024年结束，但可以避免发生(shēng)债务(wù)违约(yuē)。根据美国国会预算办(bàn)公室数据，目(mù)前美国(guó)联(lián)邦债务规模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国内生产总(zǒng)值比(bǐ)例已(yǐ)超(chāo)过120％，相(xiāng)当于每个美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出(chū)现(xiàn)过(guò)实质性债(zhài)务违约，但债务上(shàng)限危机仍可从市场预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借(jiè)贷成本等机制作用(yòng)于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中国(guó)基金(jīn)报(bào)》记(jì)者表示，在目(mù)前美国债务上(shàng)限情景下，中长期(qī)看(kàn)美债上限违约风险难以(yǐ)忽(hū)视，亚洲等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)股票表现(xiàn)将(jiāng)更具(jù)韧性(xìng)，而(ér)市场关注的重点也将(jiāng)重新回到美(měi)联储(chǔ)的货(huò)币政策上来(lái)。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共(gòng)有22次触及(jí)法定上限，每次债(zhài)务(wù)上限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时(shí)间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显示(shì)，2011年(nián)债(zhài)务上限解决前(qián)后，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限解不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)决前(qián)后，标普500指数最(zuì)大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经(jīng)225指数创1990年以(yǐ)来新高(gāo)，香港恒生指(zhǐ)数则跌至(zhì)年内新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财富管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底违(wéi)约的(de)可能性非(fēi)常低，但(dàn)此(cǐ)前因为市场担忧(yōu)发生发生违约，很多国(guó)家(jiā)和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场(chǎng)表现相对于(yú)美国和发达市场更(gèng)具韧性，得(dé)益于较佳的盈利增(zēng)长前景和具(jù)吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国今年首(shǒu)季盈(yíng)利增长(zhǎng)较去(qù)年第四季有(yǒu)所改善，有助(zhù)提(tí)振(zhèn)对(duì)中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场(chǎng)策略师赵(zhào)耀(yào)庭也对记(jì)者表示，债(zhài)务协议(yì)的(de)顺利通(tōng)过(guò)消除了(le)美国乃至全球面(miàn)临的一个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振市场(chǎng)情绪(xù)。中航信(xìn)托(tuō)宏观策略总监吴照银(yín)对(duì)记(jì)者(zhě)称，因投资者对两党达成一致有确(què)定的预(yù)期，所以近期美国以及全球资本市场(chǎng)并没有对(duì)美国债务上限(xiàn)问题过(guò)度(dù)反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期(qī)看美(měi)债上限违(wéi)约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产(chǎn)对于美债危(wēi)机的叙事反应都较为平淡，但野村(cūn)东方国际证券资(zī)产(chǎn)管理部总(zǒng)经(jīng)理兼(jiān)投资(zī)总监肖(xiào)令君对记(jì)者表示，从中长(zhǎng)期的资(zī)产(chǎn)配置角度出发(fā)，诸如美(měi)债上限等类似的(de)尾部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多(duō)元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另类(lèi)策略，为组(zǔ)合(hé)提供下(xià)行(xíng)保护(hù)。回顾美债(zhài)上限(xiàn)危机历史，看到避险资产(chǎn)如(rú)美元(yuán)、美(měi)债、黄金在通常较风险资(zī)产(chǎn)呈现明显的(de)超额收益(yì)，因此组合配置中保有一(yī)定(dìng)比例的避险资产有助对冲(chōng)投资组合波(bō)动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在黄金与美债季度展望中也提到，黄金作为(wèi)典型(xíng)的避(bì)险(xiǎn)资产(chǎn)，国(guó)际金(jīn)价(jià)将(jiāng)有支撑，短期或继(jì)续走高(gāo)，因为美债利率短(duǎn)期内仍(réng)会高位(wèi)震荡，通胀(zhàng)不确定性(xìng)仍然较(jiào)高，同(tóng)时全球整体风险因素在提(tí)高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面，极端危机环境下(xià)，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差(chà)别抛售一(yī)切(qiè)资产增持现(xiàn)金，传统避险(xiǎn)资(zī)产随同风险资产一起下跌，因(yīn)此以期权保护(hù)组合下行风险是另一(yī)种方式(shì)。美债违约(yuē)并(bìng)非我们的基准假设，如果出现此类尾(wěi)部风险，做多(duō)波(bō)动率(lǜ)、以及做(zuò)空风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的衍(yǎn)生品策略将显著受(shòu)益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对(duì)称对冲策(cè)略(lüè)是做空美(měi)国(guó)高(gāo)评(píng)级(jí)银行（评级(jí)下调、对手方(fāng)、杠杆担(dān)忧(yōu)）、美国(guó)寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更(gèng)严(yán)重(zhòng)的衰(shuāi)退(tuì)时(shí)，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析师黄俊则对记者表示，美(měi)债(zhài)上限的提(tí)升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是(shì)一大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到(dào)了(le)保证，在(zài)两年(nián)内(nèi)可以继续举(jǔ)债(zhài)。最近两周的(de)美债(zhài)谈判关键期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观。可见(jiàn)随着美(měi)债(zhài)上(shàng)限谈判的(de)尘(chén)埃落定，美股仍(réng)有望进一步有(yǒu)良好表现。

　　市(shì)场重点再(zài)次回(huí)到(dào)不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)g>

　　美国(guó)财政政策和货币政策(cè)上

　　美国参议院(yuàn)已(yǐ)经投票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点再度(dù)回到美(měi)国未来(lái)的财政政策和(hé)货币政策上。肖令君认为，如(rú)果未出现(xiàn)黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计联(lián)储(chǔ)仍将贯彻数据(jù)依赖原则，联(lián)储可能(néng)会(huì)持(chí)续关注就业数据和(hé)工商业运行(xíng)情况，等(děng)待(dài)市场自然降温至浅萧(xiāo)条(tiáo)后(hòu)再开启降(jiàng)息，年内降息的乐观预期(qī)存在修正可能(néng)。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数据上看，美国(guó)经济韧性好于预(yù)期，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指标继(jì)续反弹走高(gāo)，不排除联储还会继续加息的可(kě)能，但加(jiā)息周期(qī)已(yǐ)接(jiē)近尾(wěi)声，利(lì)率(lǜ)基本见顶(dǐng)的趋势不会改变，因此预计加息对市场的(de)冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀(yào)庭认为，债(zhài)务上限协(xié)议通过(guò)后，美国财(cái)政部预计将可于未(wèi)来7个(gè)月(yuè)发(fā)行(xíng)逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市(shì)场流动性(xìng)收紧，这或将产生(shēng)显著的吸力作用。债券(quàn)收益率或将随着(zhe)资本流出(chū)经济而上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则(zé)称，接下来美国(guó)财(cái)政部的工作重点是如何为美债找到(dào)买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第一，美联储现在仍在缩(suō)表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售美债；第二，以(yǐ)中国为代(dài)表的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债(zhài)；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可能成(chéng)为购(gòu)买美(měi)债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果(guǒ)美(měi)联(lián)储缩表(biǎo)卖出美(měi)债，美国财政(zhèng)部发行美债（向市场卖(mài)出）这无疑会给(gěi)美债市(shì)场造成(chéng)极大抛压。他总结(jié)道，美债(zhài)的重新发(fā)行(xíng)，有可(kě)能促使美联储美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止加(jiā)息和缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删除(chú)了(le)此(cǐ)前暗(àn)示未来(lái)还会加息的措辞，需要关(guān)注6月(yuè)利(lì)率决议中(zhōng)美联储是否能进(jìn)一步确认停(tíng)止紧缩的态度(dù)。