国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有可(kě)能(néng)会(huì)被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了下(xià)半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的(de)哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭通胀；二是(shì)美联储对(duì)于(yú)目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内(nèi)降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度(dù)的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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