周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总体下(xià)跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在(zài)低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股(gǔ)市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆(nì)市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募(mù)股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济200克是几两 200克是多少毫升中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市(shì)场(chǎng)的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会(huì)继续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经济(jì)数(shù)据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复(fù)成(chéng)为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周200克是几两 200克是多少毫升下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅(fú200克是几两 200克是多少毫升)偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来(lái)“越跌(diē)越买”的(de)创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏(sū)趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评(píng)价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司(sī)保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有(yǒu)望持续(xù)修(xiū)复(fù)。保险(xiǎn)板块一(yī)季报(bào)净利润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄(xù)险(xiǎn)的(de)产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改革的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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