本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(w郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊ěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或(huò)是外围股市(shì)下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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