如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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