尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面(mià美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗n)，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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