A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计(jì)算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重要(yào)因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其在200三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思7年依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润(rùn)，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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