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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所利率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大(dà)增(zēng)强，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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