近日，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不gāng)厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关(guān)系逐步向宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和(hé)焦(jiāo)化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是(shì)易(yì)跌难涨。

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