大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据(jù)中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报(bào)道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无(wú)人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试(shì)图(tú)发动袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁(níng)表示，这(zhè)一决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止未经(jīng)授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰(xī)，经济(jì)预期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带(dài)一(yī)路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科(kē)技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的(de)回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为(wèi)未(wèi)来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节(jié)后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数(shù)整体(tǐ)是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历(lì)史(shǐ)上牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、20aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么19年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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