昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可能(néng)影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的(de)可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利(lì)率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的(de)两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度(dù)较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继(jì)续进行(xíng)债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕(rào)开债务(wù)上限解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地(dì)致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机(jī)导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美(měi)联(lián)储(chǔ)在收紧货(huò)币政策方面(miàn)已取得(dé)长足进步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季(jì)度经(jīng)济(jì)预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银(yín)行业危机(jī)后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘交(jiāo)易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境(jìng)不(bù)乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的(de)主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货(huò)意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的(de)备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明(míng)显的下滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易点是(shì)远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式点火(huǒ)，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划(huà)于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的(de)天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为(冀g是河北哪里的车牌wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来(lái)看(kàn)，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从(cóng)玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存(cún)和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格(gé)在去(qù)库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的(de)中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头(tóu)配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为大概率(lǜ)事冀g是河北哪里的车牌件。“从商品(pǐn)格(gé)局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来(lái)：一是(shì)等待(dài)下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺(wàng)季的(de)预期(qī)。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预(yù)期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源(yuán)的(de)后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期(qī)地产施(shī)工端(duān)主体(tǐ)封(fēng)顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量(liàng)也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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