5月以来(lái)，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月(yuè)25日(rì)主要指数更是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内收益(yì)告负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

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　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股市(shì)场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系(xì)受(shòu)多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了(le)大部分(fēn)内地互联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市(shì)公司(sī)，5月份日本(běn)正式出台了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了(le)5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本面(miàn)以及(jí)资金(jīn)面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的预(yù)期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们(men)确实(shí)看到(dào)由(yóu)于(yú)线下(xià)场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得(dé)市(shì)场(chǎng)对(duì)于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有(yǒu)所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇率也(yě)在(zài)持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是(shì)需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的(de)波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投(tóu)资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价(jià)比，并看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外(wài)流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合(hé)当(dāng)前(qián)的低(dī)估(gū)值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股(gǔ)波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合(hé)未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药是国内医(yī)药领域长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细(xì)分赛道(dào)，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会(huì)产生较大(dà)影响。在(zài)当前流(liú)动性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可(kě)以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比(bǐ)预期(qī)更强或者美(měi)国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可(kě)以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的性价比(bǐ)与成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基(jī)金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基(jī)本(běn)面(miàn)角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济(jì)的复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一(yī)波三(sān)折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看(kàn)随(suí)着经济(jì)的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股市场由(yóu)于cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式其离岸市场特(tè)性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受(shòu)国(guó)内及海(hǎi)外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可(kě)以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方(fāng)式(shì)投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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