调(diào)油(yóu)逻音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格(luó)辑(jí)提振成本(běn)价(jià)格，从而能够推升芳烃价格，去(qù)年二季度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是由这个逻(luó)辑主导。然(rán)而，今年与去年的(de)步调明显不一。期货日报记者(zhě)观察(chá)到，同为(wèi)芳(fāng)烃品种(zhǒng)，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和苯乙烯(xī)期(qī)货盘(pán)面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走势上来(lái)看，两品种的表现远超(chāo)市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴(yīn)跌，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方面由于近(jìn)期原(yuán)油(yóu)大跌，另一方面近(jìn)期成品(pǐn)油(yóu)裂差(chà)下(xià)跌。”一德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以(yǐ)及(jí)美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地(dì)，原(yuán)油(yóu)近期回(huí)补前期缺口后继续下行，对(duì)于化工特别是与(yǔ)之相关性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差(chà)方面，近期美(měi)国(guó)汽柴油裂(liè)差出现(xiàn)下滑，同时(shí)美国汽油库存在4月(yuè)份(fèn)去库速率(lǜ)减缓，使得市场对(duì)于美国调油需(xū)求的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中，记者(zhě)了解到，美(měi)国夏油对于辛烷(wán)值(zhí)的需求支撑起(qǐ)了芳(fāng)烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年(nián)同期相比，今年芳(fāng)烃市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)相对(duì)偏弱，且(qiě)去年调(diào)油逻辑发生的(de)时间在5月发(fā)酵、6月初(chū)达到(dào)顶(dǐng)峰，今年(nián)调油逻(luó)辑是在汽(qì)油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大期(qī)货能化(huà)组(zǔ)组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的原因更多(duō)是始于路径(jìng)依赖(lài)，去年极端的调油行情使(shǐ)得市场预(yù)期今(jīn)年(nián)调(diào)油逻(luó)辑发生的概率仍较(jiào)大，调油商提前准备(bèi)原料运往(wǎng)美(měi)国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年调油逻辑是调油(yóu)实实在(zài)在发生(shēng)，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今(jīn)年(nián)的调油带(dài)来芳(fāng)烃(tīng)美亚(yà)价差处(chù)于往年同期高位，但当前美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年(nián)芳烃调油(yóu)逻辑(jí)与去年在细节与节奏上又有(yǒu)差异，主要体(tǐ)现(xiàn)在(zài)去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对(duì)于美(měi)国(guó)高辛烷值调油料的短缺没有提早(zǎo)预(yù)期，导致旺(wàng)季来临后行(xíng)情一触即发(fā)，而经历过去年的大幅波动，随后(hòu)调(diào)油商对于今年已经(jīng)提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的(de)美亚价(jià)差一直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造套利(lì)空间，同时(shí)我(wǒ)们从去年四季度(dù)至今韩国出(chū)口(kǒu)美国芳烃的数量保(bǎo)持相对高(gāo)位可以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检修预期(qī)，今年市(shì)场的调(diào)油逻辑在3月份(fèn)就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价(jià)格也(yě)在3月(yuè)中旬(xún)开(kāi)始(shǐ)启动，这明显早(zǎo)于去(qù)年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊(huái)的状态，意味着调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提早(zǎo)兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势(shì)存在着节奏的(de)差异，去年5月份是是(shì)炒作调油需求的主(zhǔ)要时期，而今年市(shì)场(chǎng)提(tí)前(qián)到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧(ōu)美地区成品油供(gōng)需突然变得紧张(zhāng)，油品裂解利润(rùn)非(fēi)常好，调油逻辑兴(xīng)起。而(ér)今年的问题是欧美经济下行压力(lì)较大，油品(pǐn)需求面(miàn)临走弱，从(cóng)盘面(miàn)也可以看到，3月份市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月以(yǐ)后(hòu)，油品利(lì)润却(què)回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是(shì)由于俄乌冲突导致原油(yóu)的出口(kǒu)受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而(ér)导致了(le)美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走(zǒu)高(gāo)。今年看工厂对于调(diào)油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师(shī)隋斐看来(lái)，二季度美国出行(xíng)旺季下调油需求(qiú)被赋予期待，然而有了去年(nián)二(èr)季(jì)度调油需求增加下亚美套利利润(rùn)可观的(de)经验，部分(fēn)工(gōng)厂提前跟美国工(gōng)厂签订了长约，今(jīn)年的出口周(zhōu)期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩(hán)国运往(wǎng)美国(guó)的芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已(yǐ)达(dá)去年调油季(jì)出口总(zǒng)量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易(yì)商(shāng)今年与亚洲PX生产企业签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大(dà)概率仍将(jiāng)发生，但是(shì)整体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动加(jiā)剧，近期原(yuán)油库存低位回升，汽油(yóu)裂(liè)解价差回(huí)落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对未来需(xū)求的不确定和经济可能衰退的(de)背景下调油需求出现了(le)不稳定的因素。”隋(suí)斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的(de)基本面来(lái)看，实则(zé)呈现边(biān)际(jì)走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在(zài)恒力石化和嘉通(tōng)能源两套年产能共500万吨(dūn)新(xīn)装置投产和下(xià)游消费音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格走弱的影响(xiǎng)下(xià)逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在(zài)4月淄(zī)博俊辰(chén)50万吨新装置投产下北(běi)方(fāng)低价(jià)货(huò)源冲击华(huá)东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成(chéng)品库存偏高的局(jú)面(miàn)仍存，苯乙烯主港(gǎng)库(kù)存及上游纯苯港口(kǒu)库存攀(pān)升(shēng)，二季度苯乙烯仍(réng)面(miàn)临累(lèi)库压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际弱(ruò)化，但是现(xiàn)在还没有真正进入(rù)美国(guó)汽油的消费旺(wàng)季(jì)，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽(qì)油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍(ré音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ng)将保持高(gāo)位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及美联储(chǔ)加息背景下，成品(pǐn)油消费的成(chéng)色或较预期(qī)大打折(zhé)扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的价差高点(diǎn)已经(jīng)看到，调油逻辑(jí)再继续(xù)大幅发(fā)酵(jiào)的概率降低(dī)。”郑(zhèng)邮飞认为，后(hòu)期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙(yǐ)烯或(huò)将回(huí)归自身(shēn)的供(gōng)需基(jī)本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，随着主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离9月(yuè)相对较长的时间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目(mù)前国内(nèi)纯(chún)苯(běn)下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其他下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口库(kù)存去库力度(dù)减弱，苯乙烯下(xià)游同(tóng)样(yàng)面临成品库存偏高和(hé)利润不(bù)佳的局面，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍(réng)面临累(lèi)库压力，短期来看价格向上的驱动(dòng)或较(jiào)乏(fá)力(lì)。

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