射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正射(shè)频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期(qī)等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？ng>

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智能手机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合(hé)说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发(fā)的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。