在股市高点成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相(x张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语iāng)关监(jiān)管报告和信(xìn)息披(pī)露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度(dù)而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热(rè)时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语tóng)投资范(fàn)围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新(xīn)发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等(děng)方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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