OPEC+持续减产(chǎn)带来(lái)的供应端紧张，以及(jí)美国6月恢复(fù)石油购买来补(bǔ)充战略库(kù)存的猜想，令(lìng)国(guó)际油价齐涨(zhǎng)，与对(duì)主(zhǔ)要经(jīng)济体增速和油(yóu)需放缓(huǎn)的担(dān)忧相(xiāng)抗衡，美油WTI重上70美元/桶(tǒng)整数(shù)位。

　　WTI6月原油期货(huò)收涨1.07美(měi)元，涨幅1.53％，报71.11美元/桶。布伦特7月期货(huò)收涨1.06美元，涨(zhǎng)幅1.43％，报75.23美元/桶(tǒng)。

　　美油WTI一度跌近1％并下逼69美元，转涨(zhǎng)后最高涨1.63美元或涨2.3％，升破71美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特也曾跌近1％，转(zhuǎn)涨后最高涨1.56美元或涨2.1％，日高尝试上逼76美元/桶，均(jūn)足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务止步三(sān)日连跌并接(jiē)近收复(fù)上(shàng)周(zhōu)五的跌(diē)幅。此(cǐ)前两种油价(jià)均连跌四周(zhōu)，创去年(nián)9月以来(lái)最长连跌周期(qī)。

　　COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨0.14％，报2022.70美(měi)元/盎司；8月(yuè)期货(huò)收涨0.15％，报2042.10美元/盎司。现货黄金最高涨0.6％并一(yī)度升破2020美(měi)元整数位，止(zhǐ)步三日连跌并脱(tuō)离一周低位(wèi)。

　　有(yǒu)分析称，美元走(zǒu)低、债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局带来的避(bì)险情绪(xù)，以及交易员(yuán)坚持押(yā)注美(měi)联储年(nián)底前降息，均推涨(zhǎng)金价。但若(ruò)债务上限协(xié)议(yì)大达成，风险偏(piān)好回潮(cháo)会令金价跌穿2000美(měi)元/盎司关口。

　　伦敦工业基(jī)本金属涨跌(diē)不一。伦铜涨0.2％，从年内低位(wèi)连涨两日(rì)。伦铝(lǚ)涨超1％，脱离半年新低(dī)。伦锡(xī)涨(zhǎng)0.6％并上逼2.5万美元/吨，脱离一个月低(dī)位。但伦锌跌0.7％，至2020年11月以来的两年半最低(dī)。伦镍跌近(jìn)600美元(yuán)或跌2.7％，失守2.2万美元/吨，至逾7个月最低。

　　芝(zhī)加哥(gē)小麦(mài)期(qī)货涨超4％，投资者关(guān)注乌克兰和美国供应面，彭博谷物分类指数涨(zhǎng)1.64％， CBOT玉米期货涨超1％。联合国称，针对乌克(kè)兰粮食出口协(xié)议的(de)技术性(xìng)谈判将(jiāng)持续至5月18日，持续的干旱不利于美国中央(yāng)大平原的农作物(wù)生长。

　　周一（5月15日），国内天然橡胶(jiāo)期货主力2309合约大涨2.8％，至12305元/吨，并在夜盘继(jì)续上(shàng)行。分(fēn)析人士称，胶价反弹主要受近期市场的收储传闻影响，但该(gāi)传闻尚未(wèi)得到(dào)官方(fāng)的证实(shí)或证伪(wěi)，传闻(wén)影响持续发酵(jiào)使得近日天胶(jiāo)期货(huò)盘面走高。

　　天然(rán)橡胶(jiāo)收储传闻尚无定论

　　中(zhōng)信期货分析师李青告(gào)诉记者，目前(qián)天胶收储的传闻很(hěn)难说是否(fǒu)会兑(duì)现。由(yóu)于收(shōu)储(chǔ)容易发生的是收(shōu)入新胶而(ér)抛出(chū)旧胶，因此按照正常情(qíng)况来(lái)说，收储的利好最显(xiǎn)著的是作(zuò)用于RU2401合约，而RU2309合约都是(shì)通(tōng)过价差(chà)、套利(lì)等跟随2401合(hé)约(yuē)的走势表现(xiàn)。

　　“可以看到(dào)，期货(huò)市(shì)场在上周表现过出明显的合约间(jiān)强弱的变(biàn)化，这是比较符合收(shōu)储的价(jià)差演变的(de)。我们认为现在(zài)市场是在提前交(jiāo)易预期(qī)，尤其当前(qián)国内(nèi)外产胶区还存在干旱情况，而干旱也(yě)同样是利多于浅色胶，因此在(zài)多(duō)因(yīn)素(sù)配合之(zhī)下，资(zī)金(jīn)提前炒作。”她说。

　　“我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)从9-1价差和RU-NR价差这(zhè)两个指标(biāo)中(zhōng)明显看出受到(dào)轮储消(xiāo)息影响下资金的操作模式。”国泰君安期货分析师高(gāo)琳琳分析指(zhǐ)出，由(yóu)于此次收储(chǔ)传闻是(shì)收新胶，所以如(rú)果该传闻属(shǔ)实(shí)，将对RU2401合约产(chǎn)生(shēng)直接影响(xiǎng)。另外(wài)由于RU有收储供(gōng)应(yīng)阶段性缩量的(de)预期(qī)，而深色胶还在累库，所以两个胶种(zhǒng)间的结(jié)构性矛盾也比(bǐ)较(jiào)显著，深浅色胶分歧(qí)较大，引发品种(zhǒng)价差(chà)走阔。

　　大地期货(huò)橡胶研究(jiū)员唐逸表示，目前RU-NR价差扩大至(zhì)2700元/吨以上，目(mù)前市场交易的主(zhǔ)要内容仍(réng)然是轮储预(yù)期，在没有(yǒu)被证伪的(de)情况(kuàng)下资金会反复炒作，使得短期(qī)胶价具有不确定性。参考历史情况(kuàng)来看(kàn)，若对天然橡胶(jiāo)实行轮储，收储新(xīn)全(quán)乳(rǔ)以及烟片胶的可能性较(jiào)大，且占用资金相对较少，对市场具有一定的杠杆(gān)作用。

　　“虽然净轮入少量浅色胶(jiāo)难以改变平衡表供(gōng)大于求的现状，但对全乳(rǔ)胶(jiāo)的结构性行情(qíng)有较大的(de)刺(cì)激作用(yòng)。若净轮入浅色胶被证(zhèng)实，则盘(pán)面将继续走(zǒu)深浅色反套行情，9-1套利机会(huì)则要关注收储全乳的生产年份。目(mù)前(qián)市(shì)场已交易部分收(shōu)储新(xīn)全(quán)乳(rǔ)的预期(qī)，如果后(hòu)市(shì)被证(zhèng)伪或(huò)净轮入数量不及预期，盘面则会交(jiāo)易(yì)预期差。”他说。

　　但是高琳琳指出，从历年收储后的胶(jiāo)价(jià)表现来看，收(shōu)储并不一定(dìng)直接会(huì)导(dǎo)致盘(pán)面的上涨或下跌，更多的是通(tōng)过(guò)收储价格的指导意义、投放及(jí)收(shōu)储的规模来影响基(jī)本(běn)面的供(gōng)需从(cóng)而影(yǐng)响市场(chǎng)。唐逸也表(biǎo)示(shì)，从历史上来看，收、抛(pāo)储(chǔ)并(bìng)不(bù)是决定行情涨跌的(de)绝对因素，或(huò)许在(zài)短期会交易该(gāi)驱动(dòng)，但是从中长期来看基(jī)本面(miàn)供需仍然是主导行情(qíng)的决定性因(yīn)素(sù)。

　　上游天气影响仍(réng)存 下游消费表现(xiàn)相对(duì)中性(xìng)

　　“从产胶区情(qíng)况来看，前期国内产胶区持续受(shòu)到干旱影(yǐng)响，云南(nán)产区割胶有所推(tuī)迟，而海南产(chǎn)区尽管开割时(shí)间较(jiào)早，但前(qián)期也受干旱影(yǐng)响(xiǎng)，原料产出较少。同(tóng)时(shí)由(yóu)于胶价处于相(xiāng)对低位，也影响到胶农的割(gē)胶意愿。”中信建投期货(huò)橡胶研究员童长征向记者表(biǎo)示。不(bù)过他也指出，目前主要产区陆续有降雨，使得前(qián)期(qī)干旱情况有(yǒu)所缓(huǎn)解。降雨在短期内有抑制(zhì)原料产出的(de)作用，但在更长周期(qī)内，将有(yǒu)助于原(yuán)料产出(chū)。

　　具体(tǐ)来看，唐(táng)逸表示，在国内产胶区方面(miàn)，西双(shuāng)版纳在经历(lì)干旱导致的开割推迟之后，降雨量(liàng)逐步恢复正常，预计在6月初全面开割，相比去年减产(chǎn)具有确定性。海外方面，泰国(guó)南部降雨仍然(rán)相对(duì)偏少，导致(zhì)原料上量较慢，但全年产量仍然需(xū)要进一步(bù)观察天气情况。未来还需关注(zhù)降雨量能否恢(huī)复，以弥补前期损失的部(bù)分产量。

　　整体而言，高(gāo)琳琳表示(shì)，目(mù)前海(hǎi)南产(chǎn)区相对正常，云南产区(qū)受天气影响加之(zhī)前一段时间的白粉病(bìng)，产胶量上量还(hái)需(xū)要时间。与此同时，目(mù)前国内原料进口(kǒu)仍在高位，港口累库持续，随着(zhe)后期东南亚产胶(jiāo)量(liàng)逐步上量，她预计今年的库(kù)存拐点(diǎn)难现，对(duì)于盘(pán)面也将是比较大的压制(zhì)，特别是在深(shēn)色胶方(fāng)面。

　　从需求角度来看，唐逸(yì)表示，目前下游需(xū)求基本(běn)维(wéi)持前期状态，全(quán)钢内销(xiāo)需求偏弱(ruò)、但出口需求较好，海外需求(qiú)恢复程度有限(xiàn)。他认为目前需求端(duān)并不是盘面(miàn)交易的主要矛盾，但是需要持续关(guān)注(zhù)海外宏观降息的节奏以及需求(qiú)拐点。

　　具体来看，李青表(biǎo)示，目前产业下游(yóu)表现属于预期相对较差(chà)，但是数据表(biǎo)现(xiàn)中性偏好状(zhuàng)态。从市(shì)场反馈(kuì)来看(kàn)，大多(duō)数企业对于橡胶(jiāo)需求的关注(zhù)点都集(jí)中于全(quán)钢胎(tāi)的终端需(xū)求偏弱(ruò)不及年初预期，以及下(xià)游即(jí)将进(jìn)入需求淡(dàn)季这(zhè)个点。但(dàn)是(shì)从统计数据角度来说，全(quán)钢的整体开工量要高于去(qù)年同(tóng)期，产成品库存也(yě)属于中低水平，只(zhǐ)是处(chù)在季节性的累库环节(jié)。

　　从数据表现来(lái)看，高琳琳表示(shì)，上周中国半(bàn)钢胎样(yàng)本(běn)企业产能利用率为74.70％，中国全(quán)钢胎样(yàng)本(běn)企业产能利用率为(wèi)63.89％，前期检修企业(yè)排(pái)产(chǎn)逐步恢复，带动周内样(yàng)本企业产能利用率提升(shēng)。因(yīn)个别规(guī)模企业节后适度(dù)降(jiàng)低排产，限制了(le)整体(tǐ)样本(běn)企业提升幅度。她指出，目前(qián)需(xū)求(qiú)端表现比较好的依然是出口数据，虽然市场有(yǒu)海外需(xū)求走弱的预期，但目前来看出口表现(xiàn)尚可，内生需求不(bù)足和疫后经济的疤痕效应(yīng)依然(rán)制(zhì)约国(guó)内终端需求和消费。

　　“整体而言，目前(qián)橡胶需求(qiú)端(duān)属于没有亮点(diǎn)，那也绝(jué)对不属于拖累点。对于橡胶价格而言，需(xū)求不(bù)会是(shì)一个驱动价(jià)格行情上涨的核(hé)心(xīn)因素，但是(shì)它也(yě)不(bù)会成为橡胶价格(gé)上涨(zhǎng)中(zhōng)的压制因素。”李青说。

　　短(duǎn)期(qī)胶价波动或加剧

　　综合(hé)来(lái)看，高琳琳认为(wèi)，市场消息(xī)面带(dài)来的依然是(shì)胶价阶段性(xìng)的反弹(dàn)修复，尚(shàng)未看到周期拐(guǎi)点的到来，短期内橡胶(jiāo)收储发酵缺(quē)乏(fá)基本面支撑，持续好(hǎo)转预期仍偏弱，还需要谨防冲(chōng)高回落的(de)风险(xiǎn)。

　　李青表示，绝对价格偏低(dī)、干旱(hàn)的现实及(jí)收储的传(chuán)闻，这(zhè)三者会在短期(qī)内对(duì)沪胶盘面产生比较明显的利(lì)多炒作点。以RU2401合约来说，如果炒作(zuò)的(de)驱动不被证(zhèng)伪，按照往(wǎng)年的波动区间来看，胶价仍(réng)然(rán)有上涨的空间。不过她也表(biǎo)示，一(yī)旦干旱减产(chǎn)持续或者收储传(chuán)言被(bèi)证伪，则在这一轮(lún)上涨过程(chéng)中扩大的合约(yuē)间价(jià)差以及非标基差会(huì)快速地驱动价格形成下跌。因此她建(jiàn)议，在消(xiāo)息明确(què)落地前仍然(rán)以观望(wàng)为(wèi)主，一定要(yào)操作(zuò)的话(huà)则建(jiàn)议短期顺势快速进出。

　　在唐逸看来(lái)，中期胶价仍然偏空，但近期事件(jiàn)驱(qū)动之下资(zī)金博(bó)弈(yì)因素(sù)占主导地位，因(yīn)此短期胶(jiāo)价(jià)具有(yǒu)一定的不确定性。从库存表现(xiàn)来看，本周深色库存累库幅度收(shōu)窄，主(zhǔ)要是由(yóu)于进口量或将(jiāng)在近几个月季(jì)节性下滑，基本(běn)符(fú)合预期，但并不改(gǎi)变海外(wài)需求低位以及国(guó)内需(xū)求平淡的本质，后市去(qù)库幅(fú)度可能仍会偏小。而国内关键问题在(zài)于收储(chǔ)预期(qī)，目前盘面(miàn)已(yǐ)提(tí)前打入部分预期(qī)，后市需要关注预期差。另外，值得注意的(de)是(shì)，RU2401合(hé)约上涨之后将刺激出(chū)的新胶产量，或产(chǎn)生一(yī)定的(de)远(yuǎn)期负(fù)反馈。

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