5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收(shōu)市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新(xīn)份(fèn)额(é)已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看(kàn)，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负(fù)，产品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527182110981.png">

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期(qī)带来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大(dà)了(le)市(shì)场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复(fù)苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在(zài)持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波(bō)折就对应着人(rén)民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动(dòng)性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引(yǐn)力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且回(huí)调较多的细分板块或许是(shì)值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒生科技(jì)以及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资价(jià)值值得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上行。因为目(mù)前我国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的(de)确(què)定性增(zēng)强，居民可(kě)支配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主导的(de)市(shì)场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面(miàn)会(huì)产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济(jì)恢(huī)复比预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济(jì)下滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更(gèng)进一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下港融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写股(gǔ)市场具备一定的(de)投资(zī)性价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的(de)相(xiāng)对(duì)悲观的预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的(de)缓慢(màn)复苏(sū)，预计(jì)盈利(lì)预期也会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性(xìng)，海(hǎi)外投资人(rén)占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市场。

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