如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线(xi耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标àn)。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处于(yú)能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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