美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)危(wēi)机暂时“告一段落(luò)”——美东时(shí)间5月31日(rì)，美国国(guó)会(huì)众议(yì)院(yuàn)通过了一项(xiàng)关(guān)于(yú)联(lián)邦政府(fǔ)债务上限和预算的法案，隔(gé)日参议院通过，根据法案政府开支将(jiāng)受到上限(xiàn)制(zhì)约(yuē)直(zhí)至2024年结束，但(dàn)可以(yǐ)避免发(fā)生(shēng)债务违约。根据美国国会(huì)预算办公室数(shù)据，目前美(měi)国联邦债务规模约为(wèi)31.46万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，占其(qí)国内生产总值比例已超过120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次(cì)调整(zhěng)债务上限，尽管未曾出现过实质性债务(wù)违约，但(dàn)债务上限危(wēi)机仍可从市场预期、流动(dòng)性、风(fēng)险偏好(hǎo)、借(jiè)贷成本(běn)等机(jī)制作用(yòng)于全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业内人(rén)士对《中(zhōng)国基(jī)金报》记者(zhě)表示，在目前美(měi)国债务上限情景下，中长期看(kàn)美债上(shàng)限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视(shì)，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现将更(gèng)具韧性，而(ér)市(shì)场关注的重点也(yě)将重新(xīn)回到美联储的货币政策上来。

　　危机(jī)暂(zàn)缓新兴市场股票表现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年(nián)以来美(měi)国政府债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次(cì)债务上限触(chù)及后均(jūn)得到了(le)上调或暂停(tíng)，只是经(jīng)历的时(shí)间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数自(zì)高点下(xià)跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决(jué)前后，标普500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本(běn)次(cì)债(zhài)务危(wēi)机(jī)谈判过程(chéng)中，亚(yà)洲市(shì)场(chǎng)反应(yī往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么ng)参差(chà)，日经225指数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新高(gāo)，香港(gǎng)恒生指数(shù)则(zé)跌至(zhì)年(nián)内新低(dī)。

　　瑞银财富(fù)管理投(tóu)资总监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽(jǐn)管(guǎn)美国彻底违(wéi)约的可(kě)能性非常低，但此前因(yīn)为市场担忧发生发生违约，很多国(guó)家(jiā)和(hé)行业都遭到抛(pāo)售，但这次亚洲市场表现相对于(yú)美国和(hé)发达(dá)市(shì)场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前(qián)景和具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中国市场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈(yíng)利才(cái)是关键催化剂(jì)。中国今年首季盈(yíng)利增(zēng)长较去年第四季有所(suǒ)改善(shàn)，有(yǒu)助(zhù)提振对(duì)中国资产的信心(xīn)。与亚洲其他(tā)地区（日本除外）相比，中国(guó)股市(shì)的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭也(yě)对(duì)记者表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃(nǎi)至全(quán)球面临的一个不明朗因(yīn)素，进(jìn)而短(duǎn)暂(zàn)提振(zhèn)市场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略总(zǒng)监(jiān)吴(wú)照银对记者(zhě)称，因投资(zī)者对两党(dǎng)达成一致有确定的预期，所以(yǐ)近期美国(guó)以及全(quán)球(qiú)资本(běn)市场并(bìng)没有对美国债务上限问题过度(dù)反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债(zhài)上限违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资(zī)产对(duì)于美债危机的叙(xù)事反应(yīng)都较为(wèi)平淡，但野村东方国际证券资产(chǎn)管理部总经理兼投资总监(jiān)肖(xiào)令君对(duì)记者表(biǎo)示，从中长(zhǎng)期的资产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部(bù)风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性(xìng)资产配置(zhì)、二是支付保险费的另类(lèi)策略(lüè)，为组合(hé)提供下行保护。回顾美(měi)债上(shàng)限危机历史(shǐ)，看到避险资产(chǎn)如美元、美债、黄(huáng)金在通常较(jiào)风险资产呈现(xiàn)明(míng)显的超额收益，因(yīn)此(cǐ)组合配置(zhì)中保(bǎo)有(yǒu)一定比例的避险资(zī)产有(yǒu)助对(duì)冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证(zhèng)券在黄金(jīn)与美(měi)债季度展望(wàng)中也提(tí)到，黄金作为典型的(de)避险资(zī)产，国际金价将有支撑，短期或(huò)继续走高(gāo)，因为美债(zhài)利率短期内仍会(huì)高位(wèi)震荡，通(tōng)胀不确定性(xìng)仍然较高(gāo)，同时全球整体风险因(yīn)素在提高。

　往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么　肖(xiào)令君还提到，另一方面，极端危(wēi)机环境下(xià)，大(dà)类资产会呈现同(tóng)涨同(tóng)跌(diē)的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售(shòu)一切(qiè)资产增持现(xiàn)金，传统避险资产随同风险资产一起(qǐ)下(xià)跌，因此以期权保护组合下行(xíng)风险是另一种方式。美债违(wéi)约(yuē)并非我们的基(jī)准(zhǔn)假设，如果(guǒ)出现此类尾部风险，做(zuò)多(duō)波动率、以(yǐ)及做空(kōng)风险资(zī)产的衍(yǎn)生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则(zé)认为，全(quán)球信用市场的最佳非对(duì)称对冲策(cè)略是做(zuò)空(kōng)美国高评级(jí)银行（评级下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将促(cù)进美(měi)联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股(gǔ)也(yě)是(shì)一大利好(hǎo)。他还认为，美国政府的财(cái)政支出得到了(le)保证(zhèng)，在两年(nián)内(nèi)可以继续举债(zhài)。最近两(liǎng)周的美债谈判关键期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股仍(réng)有望进一(yī)步有良好(hǎo)表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策(cè)和货币政策上

　　美国参议院已经投票(piào)通(tōng)过(guò)债务上限(xiàn)法(fǎ)案，市场(chǎng)关注焦点再度回(huí)到美(měi)国(guó)未来(lái)的财(cái)政政(zhèng)策和货(huò)币政策上。肖(xiào)令君认(rèn)为，如果未出(chū)现(xiàn)黑天鹅事(shì)件，预(yù)计联(lián)储仍将贯(guàn)彻数据依赖(lài)原则(zé)，联储可能会持续关(guān)注(zhù)就(jiù)业数据和工商业运行(xíng)情况，等(děng)待(dài)市场自然(rán)降温至浅萧条后再开启降息(xī)，年内降息的乐观(guān)预期存在修正(zhèng)可(kě)能。

　　肖(xiào)令君(jūn)还(hái)称(chēng)：“从经济数据上看，美国经济韧性好于(yú)预期，如果年(nián)核心PCE指标继(jì)续反弹走高(gāo)，不(bù)排除(chú)联储还(hái)会继续加息的(de)可能(néng)，但加息周期已接(jiē)近尾声，利率(lǜ)基本见顶的(de)趋势不会改变，因此预计加息对(duì)市(shì)场的冲击趋缓。”<往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么/p>

　　赵(zhào)耀庭认为(wèi)，债务(wù)上(shàng)限协议通过后，美国财(cái)政部(bù)预(yù)计将可于未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动性(xìng)收紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸力(lì)作用。债券收益率或将(jiāng)随着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)称(chēng)，接下(xià)来美国财政部的工作重点是(shì)如何为美债找到买家，其中有(yǒu)三个重要看(kàn)点，即第一(yī)，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第(dì)二，以中国为代表(biǎo)的贸易(yì)顺差国是(shì)否购买美债(zhài)；第(dì)三，美国国内普(pǔ)通家庭可能(néng)成(chéng)为购买美(měi)债异军突起的力(lì)量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而分析称，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍(réng)在(zài)缩表周期，接下(xià)来是(shì)否要调整货(huò)币政策(cè)停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联(lián)储缩表卖出美债，美国财政部(bù)发(fā)行美债（向市场卖出(chū)）这无疑会给(gěi)美债(zhài)市场造成极大抛(pāo)压。他总结(jié)道，美(měi)债的重(zhòng)新发行，有(yǒu)可能促使美联储美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还(hái)会加息的(de)措辞，需要(yào)关注6月利率决议中美(měi)联储是(shì)否能进一(yī)步确认(rèn)停止紧缩的态(tài)度。

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