A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(s五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方huò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方g>规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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